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央行行长周小川:央行关注的焦点仍是控制通胀

彩色人生形象培训机构 — Fri, 12 Sep 2008 00:00:00 +0800

虽然通胀已逐渐放缓，但这并没有让央行行长周小川有所松懈。在日前出席瑞士国际清算银行会议时，周小川称，尽管通胀形势在过去几个月内趋缓，但央行关注的焦点仍是控制通胀。

　　周小川的这一表态或许意味着短期内我国货币政策不会有更进一步的放松。

　　“货币政策短期难放松”

　　“我们不能放松警惕。”周小川指出，当今世界上发展最快的几个主要经济体依然面临通胀反弹的风险。

　　几乎是同一时间，国内顶级投行——中金公司昨日预言，短期内不会出现任何超过市场预期的政策放松，货币政策短期内难以放松。

　　前日，国家统计局刚刚发布了最新的宏观经济数据。反映通货膨胀形势的消费者物价指数（CPI）8月份降至4.9%，今年以来首次降至5%的“警戒线”下。不少分析师都猜想，通胀的下行为央行进一步放松货币政策提供了条件。毕竟，当前中国经济在面临通胀风险的同时，也面临着显著的经济下滑风险。

　　事实上，XX中央已经在今年7月份定调——“保增长控通胀”，央行亦随之将“从紧”政策基调改为“有保有压”政策基调，并在8月份将各大商业银行的信贷额度增加了5%～10%不等，以支持小企业、三农及灾后重建。

　　央行职责之辩

　　特别耐人寻味的是，当周小川被记者问及怎么看待国内经济下滑和CPI上升时，周小川回答称：“不同的部门有不同的职责和关注焦点。作为央行，我们主要的关注点是控制通胀。”

　　有细心分析人士指出，周小川的表态或许意味着高层对于宏观调控政策的意见并不统一。去年10月份，《人民日报》曾刊发名为《深化财税金融改革完善宏观调控体系——权威人士谈十七大报告中的财经“关键词”》的文章，其时周小川表态称，在我国货币政策要坚持多目标，“首先在宏观调控和制定货币政策时要考虑促进就业，其次注重通货膨胀的防治”。

　　据了解，目前发达国家央行的货币政策一般强调通货膨胀目标制。欧洲央行副总裁帕帕季莫斯昨日就表示，欧洲央行最重要的任务就是中期内维持物价稳定。

　　欧洲央行副总裁献策

　　值得一提的是，帕帕季莫斯似乎力挺中国从紧的货币政策。

　　他指出，中国再次强调对抗通胀，在通胀压力升高之际尤其重要，“不过，身为央行官员，我必须说，不论在哪一个国家，要赢得对抗通胀的战争，都必须增加货币政策的弹性，以及货币政策工具的有效性。”

　　在帕帕季莫斯看来，这就意味着汇率弹性必须更大，因为在外资持续汇入中国以及中国经常账顺差仍然很大的情况下，均增加了中国国内货币市场流动性。

　　帕帕季莫斯指出，中国央行将更依赖间接货币政策工具如利率，对货币市场流动性的掌控也必须更好。同时，“结构性的改变也将是必要的，如提升银行间货币市场功能性，以及改善并提高金融体系的发展。”

　　帕帕季莫斯说，中国央行完全了解进行这类改革的必要，而且也已采取措施，加强货币政策工具在对抗通胀时的作用。

经济数据提前至10日公布 8月CPI涨幅料降至6%以下

彩色人生形象培训机构 — Tue, 09 Sep 2008 00:00:00 +0800

国家统计局8日公告，根据中秋节放假时间安排，8月份居民消费价格（CPI）和工业品出厂价格（PPI）及头8月固定资产投资数据将提前至10日发布。业内人士认为，8月份CPI同比涨幅有望降至6％以下，通胀压力的下降将为政府出台措施保证经济增长提供更大空间。

　　13月内CPI将首破“六”

　　随着各项调控措施的到位，业内普遍预测，8月份CPI涨幅有望回落到6％以下。如若这样，CPI涨幅就是连续13个月内首次降到6％以下。

　　国泰君安日前预测，8月份的CPI可能降至5％左右，其中食品同比涨幅降至10.8％，非食品涨幅升至2.2％，判断依据是油脂、肉禽、水产品和鲜果的价格8月明显回落。

　　国家发改委宏观经济研究院宏观经济研究室主任王小广也曾指出，尽管当前通货膨胀压力仍然偏大，但我国物价增长的“拐点”正在显现，年内月份将呈明显的回落走势，估计CPI增幅将降到5％左右。

　　其实对于8月CPI的下滑，市场早有预期并已提前反应。自8月中旬以来，债券市场呈连续上涨态势，其中以中长期债上涨最为明显，收益率曲线进一步平坦化。

　　PPI与CPI剪刀差还将拉大

　　与CPI回落相反，8月份的PPI指数不容乐观。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，尽管近期国际大宗商品价格出现回落，但考虑到工业生产的时滞性，8月份PPI同比涨幅将为10％-10.3％。

　　法国巴黎百富勤经济学家孟原更是认为，8月PPI涨幅可能再次创出12年的新高。

　　业内人士把8月PPI超过10％的理由归结为早前进行的几次要素价格改革。如，6月20日起汽油、柴油全国平均零售基准价分别上调16.7％和18.1％；航空煤油价格上调为25.2％。7月1日起，销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱，8月20日起，又是火电上网电价平均每千瓦时提高2分钱。

　　PPI的走高将进一步加大与回落中的CPI的剪刀差，企业利润会遭到更多的蚕食。据此，业内人士认为，保增长将成为未来调控政策的主基调。

　　申银万国分析师李慧勇接受记者采访时表示，要素价格改革推进的增长方式转型从长期来看有利于中国经济的持续发展，但短期内将使经济滞涨的风险加大，需要一揽子政策来应对。

周小川：美救助“两房”是利好消息

彩色人生形象培训机构 — Tue, 09 Sep 2008 00:00:00 +0800

中国人民银行行长周小川周一出席巴塞尔国际清算银行会议时表示，相信美国政府救助联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司（“两房”）是一项积极的举措，他认为此举对中国投资者而言也应是一则有利消息。

　　周小川称，中国投资者显然持有一定数量的房地美和房利美相关投资，因此这些投资者应会对这一新政策表示欢迎。

　　昨日，中国人民银行新闻发言人在接受记者采访时表示，中国人民银行高度关注美国财政部9月7日为缓解“两房”问题采取的一揽子救助措施，这些措施是积极的，应该能够起到稳定市场、提振信心的作用。美国金融市场关系到全球经济和金融市场的稳定。美国政府应切实承担起维护金融市场稳定的责任，保护投资者的利益。

　　美国联邦政府７日宣布接管两大住房抵押贷款机构房利美和房地美，以避免更大范围金融危机的发生。根据接管方案，美国财政部将向房利美和房地美注资，并收购相关优先股；两大机构的首席执行官被限令离职，政府相关监管机构接管两大机构的日常业务，同时任命新领导人。

    相关新闻：

    央行：美国政府接管“两房”有助稳定市场

    美国政府7日宣布，即日起接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美。对此，中国人民银行新闻发言人昨日指出，这些措施是积极的，应能起到稳定市场、提振信心的作用。

　　央行表示，高度关注美国为缓解“两房”问题采取的一揽子救助措施。美国金融市场关系到全球经济和金融市场稳定。美国政府应切实承担起维护金融市场稳定的责任，保护投资者的利益。

　　根据接管方案，美国财政部将向房利美和房地美注资，并收购相关优先股；政府相关监管机构接管两大机构的日常业务。分析人士指出，“两房”被美国政府接管，有利于恢复市场信心支撑美元。资金回流美国，持有美国债券的海外机构将受惠。(中国证券报任晓)

    美政府接管两房救市周小川称有利中国投资者

    美国财政部长亨利·保尔森7日宣布，政府接管两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”，以霹雳手段遏制信贷危机继续扩大。这可能成为有史以来美国政府干预房地产市场的最大规模行动。

　　首席执行官离职

　　保尔森7日在新闻发布会上宣布，国会今年7月为监管住房抵押贷款机构而批准成立的联邦住房金融署将接手“两房”日常运作。保尔森说：“房利美和房地美规模太大，与我们（美国）的金融体系交织过于紧密，任何一家破产都会导致国内甚至全球的金融市场极大动荡。”

　　政府接管后，“两房”高级管理层和董事会将遭“清洗”，这两家机构的首席执行官离职，房利美和房地美分别由前美林公司副董事长赫布·艾利森和前美国银行公司副董事长戴维·莫费特接掌。

　　“两房”结构将有重大调整，但两家机构最终采用何种组织架构将由国会和下任美国总统确定。

　　除更换领导层外，“两房”还将分别向财政部发行10亿美元优先股。尽管财政部这笔“首付”看似不起眼，但它已获得授权，可以购买股票方式向“两房”分别注资1000亿美元。至2009年底，“两房”可以“适度地”增加其证券投资债务。在此之后，应以每年10%的速度减少债务。

　　不以股东收益最大化为目标

　　保尔森说，接管旨在防止市场和纳税人承受由“两房”金融状况带来的“系统性风险”，而接管后的“两房”管理将不再“以股东收益最大化为目标”。为保护美国纳税人的利益，政府购入的“两房”优先股就级别而言高于普通优先股。“根据协议，（‘两房’）普通股东和优先股东先于持有高级优先股的美国政府承担损失。”

　　一些美国经济学家还认为，房利美和房地美完全是以其重要性“绑架”了美国政府，迫使政府最终拿纳税人的钱为两家公司不负责任的市场行为买单，这是一种违背市场经济的行为。美国前劳工部长罗伯特·赖克甚至批评说，美国政府目前的行为是在用纳税人的钱帮高管们解套，创造的是“最糟糕的公费资本主义”。

　　对于外界的批评，保尔森辩解说，与政府拿巨资接管房利美和房地美相比，放任两公司倒闭会导致更严重的损害。（新华社专稿）

　　■ 反应

　　布什：救市至关重要

　　美国总统布什7日表示，当天推出的救助措施将增强美国住房市场调整的能力，这一措施对美国经济今后恢复持续强劲的增长至关重要。布什还指出，一旦“两房”出现破产的情况，美国经济将因此遭遇难以承受的风险。

　　亚太股市应声上涨

　　由于美国政府出手救助“两房”，推动8日亚太许多股市大幅上涨。日本东京股市日经股指8日收盘大涨412.23点，收于12624.46点，涨幅为3.38%。中国香港股市恒生指数上涨860.99点，收于20794.27点，涨幅为4.3%。一些持有“两房”有价证券的金融机构股票飙升。据新华社

　　■ 内幕

　　亏损超预期美政府痛下决心

　　“两房”美化财务情况；房地美亏损远超先前评估

　　美国媒体当天援引熟悉接管决策过程的匿名消息来源披露，调查显示房地美扭曲内部会计制度、蓄意美化财务状况，促使保尔森痛下决心。

　　财务内幕让保尔森下决心

　　多名熟悉接管房利美和房地美决策过程者告诉美国《纽约时报》，就在一周前，保尔森仍无法决定采取何种措施处理面临危机的“两房”。最终让保尔森再也坐不住的是摩根士丹利公司数名顾问的一项新发现。

　　数名受财政部雇用的摩根士丹利分析师上周得出结论，“两房”更改内部财务申报和记录政策，美化财务状况，尤其是房地美的亏损规模大大超出先前评估。

　　调查结果显示，房地美高层批准把部分亏损额和资金短缺状况在今年第4季度再写入企业财务报表，也就是说，这部分情况将在2009年年初才会被公之于众。房利美也采取了相似政策，但没房地美那么肆无忌惮。

　　不让“两房”说“不”

　　多名财政部官员说，房利美和房地美高管人员5日接到命令，让他们当天出现在联邦住房金融署署长詹姆斯·洛克哈特的办公室。在那里，“两房”高管们被告知，政府管理部门将行使监管权力。

　　熟悉会面细节者说，房地美财务状况极差，企业高层自然愿意脱身，但经营状况稍好的房利美却不情愿政府接管。

　　但保尔森没有留给房利美选择的机会。如果房利美坚持“自力更生”，财政部可只接管房地美。这必然进一步重挫投资者对房利美的信心，导致其股票瞬间雪崩。耿学鹏（新华社专稿）

　　■ 原因

　　挽救金融市场美国不得不出手

　　保尔森强调，任一家倒闭“都可能在全球金融市场引发巨大震荡”

　　外界普遍认为，美国政府接管房利美和房地美是不得已而为之，因为这两家公司一旦破产，可能会对美国金融市场和整体经济造成严重冲击。

　　两公司损失超140亿美元

　　在宣布接管时，保尔森强调，两公司中任何一家倒闭，“都可能在美国乃至全球金融市场引发巨大震荡”，因此，接管两公司是当前保护市场和纳税人的“最佳手段”。

　　房利美和房地美是美国住房抵押贷款的主要资金来源，它们所持有或担保的住房抵押贷款总额约为5.3万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。受美国房地产市场泡沫破裂冲击，房利美和房地美已经陷入全面危机。在过去一年，两公司的损失已超过140亿美元。由于投资者的恐慌心理，两公司股价在过去一年里暴跌了约90%。美国政府之所以在7日做出接管决策，就是为了避免8日（星期一）股市出现恐慌性大跌。

　　海外投资者松口气

　　一些分析人士认为，美国政府最终接管房利美和房地美，有助于缓解目前金融市场的恐慌性气氛。由于房利美和房地美大量债券(资讯,行情)为海外投资者拥有，因此对于美国政府的接管行为，许多海外投资者也松了口气。经济学家杰勒德·米纳克认为，如果市场因此大感振奋，此举将可能成为目前信贷危机的一个“转折点”。(新京报)

    美政府国有化“两房”注资2000亿美元全球叫好

　　美国当地时间7日11时，在美国财政部和美国联邦住房金融局（FHFA）的联合发布会上，财政部长保尔森和联邦住房金融局局长洛克哈特一起公布并阐释了美国政府接管第一大和第二大住房抵押贷款融资机构——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）（下称“两房”）的详细方案。截至2009年12月31日，美国财政部计划向“两房”最多注资2000亿美元，并提高“两房”的信贷额度；初始阶段将向两家公司分别注资10亿美元。作为交换条件，美国财政部将获得定期收费、分红以及相当于“两房”79.9％所有权的权益保证。

　　至此，美国政府开始其有史以来规模最大的救援活动，该救助规模堪称与“罗斯福新政”匹敌。令人啼笑皆非的是，当初罗斯福新政是为拯救美国楼市而成立房利美，罗斯福肯定想不到现在这场危机中，房利美倒成了被救助的对象之一。

　　中国人民银行新闻发言人李超8日在接受记者采访时表示，中国人民银行高度关注美国财政部9月7日为缓解“两房”（房利美和房地美）问题采取的一揽子救助措施，我们认为这些措施是积极的，应该能够起到稳定市场、提振信心的作用。

　　李超指出，美国金融市场关系到全球经济和金融市场的稳定，美国政府应切实承担起维护金融市场稳定的责任，保护投资者的利益。

　　暂不启动购股计划

　　当天公布的救助计划主要包括四个环节的措施，分别是接管（并非破产托管）、注资、对抵押贷款支持证券（MBS）市场的直接支持和设立短期借贷工具。

　　根据该方案，美国政府还将通过立法讨论形式决定是否继续授权政府接管“两房”。同时，美国财政部暂时不启动购股计划，“两房”股票依然可以正常交易，救助计划还取消了股东一年的派息——这将为“两房”节省20亿美元的支出。

　　2009年底前，“两房”将由美国联邦住房金融局暂时监管。该局是美国国会今年夏天针对“两房”设立的专门机构。

　　美林前副主席、美国教师退休基金会前主席赫尔伯·埃里森（Herb Allison）将取代丹尼尔·马德（Daniel Mudd），成为房利美首席执行官；美国银行公司（US Bancorp）前主席、凯雷投资集团现顾问大卫·莫菲（David Moffett）将接替理查德·赛伦（Richard Syron），成为房地美首席执行官。

　　美国当地时间8日，美股以大幅高开“响应”政府接管“两房”。道指涨327.96点，至11548.92点；标准普尔500指数涨31.55点，至1273.86点。8日亚太地区主要股市全线上涨。

　　美财政部获79.9%权益

　　保尔森阐释说，救助计划旨在增加购房者的可用信贷额度。

　　美林等一些机构认为，2000亿美元这一上限“绰绰有余”。作为交换条件，美国财政部将获得定期收费、分红以及相当于“两房”79.9％所有权的权益保证。

　　作为日后可能注资需要的补偿，美国财政部在获得“两房”各市值10亿美元的优先股后，并不立即注入现金，“在接管阶段，‘两房’的股票将继续交易，股东仍然对股票的金融价值保有充分权利”。

　　美联储和其他联邦银行业管理机构当天在一份联合声明中说，持有大量房利美和房地美普通股或优先股的较小型机构数量有限，管理机构将与这些机构一道，制订和实施资本重建计划。

　　美国财政部拥有在2009年12月31日之前在公开市场购买“两房”MBS（抵押支持债券）的权利，还计划买进“两房”发行的抵押贷款支持证券，以便降低购房者的信贷成本。为此，美国财政部还将设立一个投资基金，用于在公开市场购买“政府资助机构”的MBS。这一基金规模目前尚未确立，未来购买的额度和时机将由财政部自行判断决定。

　　业内人士认为，这将有助于消除市场投资者对于MBS市场运转不畅的担忧，改善流动性并降低这类机构的融资成本。

　　美国财政部和“两房”签署了“高级优先股购买协议”，使“两房”债权人利益得到有效保证，保证美国房屋融资市场的流动性，并避免触发“两房”的强制破产托管程序。

　　与此同时，美国财政部还同意为“两房”专门创设一个短期贷款工具，以满足它们实施其他计划所需要的资金。不过多数金融分析机构认为，目前看来，这一贷款工具使用的可能性不大。

　　昨日，花旗银行首席经济学家彭城告诉早报记者，美国政府的接管方案提高了“两房”承受违约风险的能力，对普通借贷者的直接影响相对有限。

　　接管方案得到多方叫好

　　保尔森在发布会上解释政府出手的原因，“房利美和房地美规模巨大，其中任何一家破产都将导致国内外金融市场产生剧烈动荡。”美国总统布什在当天午后发表的一份声明中说：“美国人民应该相信，今天采取的行动将增强我们经受住房市场调整的能力，是使经济重回更快可持续增长轨道所必需的。

　　中国人民银行行长周小川在瑞士巴塞尔出席中央银行会议时表示，美国政府对房利美与房地美的救助是积极的行为，此举对持有一定数量与“两房”相关投资的中国投资者而言，应是一项利好消息。周小川所指的中国投资者，即持有200亿美元“两房”债券的中国银行业。

　　瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬从次贷危机出发，评论道，此举帮助消除了一个不确定性，因此金融市场应该能够“松一口气”。当然，“两房”的股东们除外。

    个别人或机构受益，许多人受损

　　美国财政部长亨利·保尔森7日宣布由政府接管“两房”后，《华盛顿邮报》记者埃里克·达什盘点政府机构介入“两房”后出现的输家和赢家。结论是：美国国内个别人或机构从中受益；许多人将承受损失。

　　赢家：两个CEO

　　出乎意料的是，被勒令离职的房利美首席执行官丹尼尔·马德和房地美首席执行官里查德·赛伦被达什列为赢家之首。

　　根据合同条款，马德将拿到930万美元离职金、退休金和其他补偿。另外，自2004年就任房利美首席执行官以来，马德已经到手1240万美元薪酬和股票期权收入。

　　赛伦斩获更多。今年7月一项合同补充条款规定，他至少能拿到1410万美元“遣散费”。而自2003年入主房地美以来，赛伦归入自己名下的报酬高达1710万美元。

　　两人并非毫发无损。他们原本还能从限售股红利和股票期权中收获数百万美元，但随着“两房”股票价格严重缩水，这些潜在收入将化为乌有。

　　即便如此，在损失惨重的普通投资者和一些机构看来，与他们的“贡献”相比，“两房”掌门人的所得高得离谱。

　　“这令人愤怒。”负责一家大型养老金基金投资的理查德·费劳托告诉《华盛顿邮报》记者，“这简直是在扇股东、纳税人和风险房贷持有者的耳光。”

　　当然，也有名副其实的赢家。最近几个月一直卖空“两房”股票的短线投机者发了一笔横财。

　　对冲基金“潘兴广场资本”是短线获利者的代表。这家基金的管理人威廉姆·阿克曼是华尔街最早意识到次级住房抵押贷款风险迫近的个别独具慧眼者之一。接触过“潘兴广场资本”投资简报的一名知情人透露，以卖空“两房”股票方式，阿克曼管理的基金赚得盆满钵满。

　　政府接管“两房”让华尔街一些投资银行松了一口气。房利美和房地美一直向负责债券承销的投行支付高额手续费。美国财政部救助计划使“两房”债权人的利益得到有效保障，投行今后仍可以承销债券方式获利，“油水”颇为丰厚。

　　输家：普通股股东最倒霉

　　与赢家相比，输家是大多数。众多普通股股东首当其冲。自今年年初以来，“两房”股价已下挫90％，市值缩水大约700亿美元。

　　噩梦看似仍未结束，政府接管“两房”，意味着普通股投资者所持股票极可能沦为废纸；机构投资者也难以幸免，保尔森宣布接管消息后，标准普尔评级公司把“两房”优先股降级为“垃圾股”。

　　持有“两房”优先股的一些商业银行和保险机构则面临资产缩水。《华盛顿邮报》认为，审计机构可能要求这些投资者下调所持优先股的估价。如位于宾夕法尼亚州费城附近的一家地区借贷机构持有5.88亿美元“两房”优先股，占这家机构有形资产总数的13％。

　　“两房”在首都华盛顿的游说团体同样受到打击。接手“两房”管理的联邦住房金融局局长詹姆斯·洛克哈特说，将立即叫停“两房”在美国国会的游说活动。过去10年间，以争取政策支持为目的，房地美为游说活动支出9480万美元，房利美则支出7950万美元。

　　另一潜在输家群体是美国纳税人。《华尔街日报》指出，政府深度介入抵押贷款业将使纳税人暴露在市场风险中。如果美国楼市颓势无法扭转，抵押贷款违约造成的损失将由全体纳税人埋单。

    附件

    五大措施，无托管结束时间

　　1.为加强对“两房”实施监管，由美国国会今年夏天批准创建的联邦住房金融局从7日起接管“两房”的日常业务，并任命两公司的新领导人。

　　2.美国政府将收购10亿美元的相关优先股并在必要时注资。如有需要，财政部将向这两家机构分别注入高达1000亿美元的资金。“两房”已发行的普通股和优先股继续有效，但这些股票的持有人应先于政府承担这两家机构所产生的任何损失。政府将持有“两房”各79.9％的股份。

　　3.财政部将通过美国联邦储备委员会为“两房”提供新的信贷额度作为流动性支撑。

　　4.财政部准备启动临时项目收购由“两房”发行的房屋贷款抵押证券，以进一步增加金融市场流动性。

　　5.至2009年底，“两房”可以“适度地”增加其证券投资债务。在此之后，应以每年10％的速度减少债务。

    “两房”接管选择题美国政府做了两个月

　　7月10日，美国财政部部长亨利·保尔森和美国联邦储备委员会主席本·伯南克在国会作证时强调，房利美和房地美对美国住房抵押贷款市场至关重要，但眼下没有破产之虞。

　　7月11日，由于市场担心房利美和房地美遭政府接管或增发股票融资，两公司股价险遭腰斩。保尔森当天说，政府暂不考虑接管。

　　7月13日，美国财政部和美联储宣布救助“两房”措施。根据计划，财政部将提高“两房”信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份。美联储承诺对“两房”开放“贴现”窗口，以提供直接融资。

　　7月26日，美国国会参议院批准一项总额3000亿美元的住房援助议案。法案旨在帮助房利美和房地美摆脱困境，救助美国房市。议案授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度，必要时可不定量收购“两房”股票。

　　7月30日，布什签署住房援助法案。

　　9月5日，保尔森、伯南克和7月设立的联邦住房金融局局长洛克哈特举行会议，讨论救助“两房”具体方案。

　　9月7日，保尔森宣布由政府接管“两房”。

基金净值亏近半牛市不再 2.5%最高申购费再现

彩色人生形象培训机构 — Mon, 08 Sep 2008 00:00:00 +0800

2.5%最高申购费再现令基民心寒

　　2.5%的最高申购费率再现江湖。虽然牛市不再，基金净值也随市场大幅下跌，基金公司却毫不理睬市场偏弱的现实，依然延续去年牛势逼人的申购费率。业内人士表示，在牛市里赚了钱的基民可以承受上调了的销售费率，但在目前的市场环境下，如此高的费率难免令基民心寒。

　　9月1日发行的景顺长城公司治理基金，把50万元以下规模资金的认购费和申购费仍定在2%和2.5%。

　　基金公司的销售费率依然牛气十足，但用高销售费用来激励渠道，基民难以买账，未来基金资费应该更为灵活。

　　2.5%最高申购费再现

　　牛市不见了，2.5%的最高申购费率再现江湖。

　　统计发现，此前市场中最高的基金销售费率为3%，同样是景顺长城旗下的基金———景顺长城内需增长2号和景顺长城精选蓝筹基金，申购费高达2.5%、赎回费0.5%。

　　从基金销售费用历史来看，第一只开放式基金华安创新确定了1.5%认购和申购费率，这一认购和申购费几乎成为基金业约定俗成的规则。从目前来看，打破这一常规的基金通常是加了“创新”两字的产品，2006年推出复制基金时，基金公司普遍采用了2%的认购和申购费；此外，打上“洋”标牌的QDII基金的销售费用也非常高，这类基金的管理费率一般是1.8%或1.85%，托管费用也高达0.3%或者0.35%；保本基金的赎回费用很高，一般是在1.8%-2.75%之间。

　　值得注意的是，今年以来，新基金发行时一般认购费为1.0%-1.2%，景顺长城之外，在5月底发行的两只新基金认购费也采用1.5%，毫不理睬市场偏弱的现实，依然延续去年牛势逼人的申购费率。

　　目前市场环境下，费率还照着牛市来。“在基金业绩如此惨烈的情况之下，仍然采用这么高的申购费率，在广大基民损失不止的伤口上再狠狠地撒上一大把盐！”这是一位基民在论坛上发出的“哀号”。

　　一位基金公司的市场人士认为，在牛市里赚了钱的基民可以承受上调了的销售费率，但在目前市场环境下，一进一出3%的手续费确实有些高了。

　　激励渠道不成理由

　　业内通传的说法是，基金销售收入主要用于支付给银行等销售渠道，基金公司基本拿不到钱，申购费率保持牛市水平是为了激励代销渠道。然而，在目前市场环境下的一个严峻事实是，为此买单的投资者并不能因此享受到专业理财咨询，更没有“赚钱效应”。

　　一位业内人士认为，基金手续费灵活调整，有利于基金业的发展，但是该基金提高1%的手续费风险在于，其能否给投资者较高的回报。如果提高手续费后，基金业绩不增长，反而下降或者大幅下降，对投资者无疑有负面影响，也不利于基金业的持续发展。

　　虽然收取了高额的销售费用，代销渠道并没有给基民提供专业的服务。有专业销售机构人士认为，目前大部分代销渠道都是粗放式经营，只要把基金卖出去就不管了，基金销售人员的素质也参差不齐。

　　此外，“高价基金”业绩和其价格非常不相称。根据天相数据统计，截至9月5日，今年以来景顺长城内需增长2号和精选蓝筹分别亏损了47.04%和43.13%。而去年业绩第一的华夏大盘精选销售费用并不高，其认购费仅为1%，申购费率也不过是1.5%而已。

　　不过，一位基金研究人士表示，和美国等发达基金市场国家3%-6%的申购费率相比，中国基金销售费率偏低。在代销渠道逐渐成熟，以致能给基金持有人提供全面的基金咨询和服务后，可能还要提高基金销售费。

　　更为灵活资费成趋势

　　基金的亏损与基金销售费维持牛市水平，显示这个行业的激励机制出现了偏差。不少专家表示，基金采用更为灵活的资费模式应成为未来趋势。

　　基金的费用可分为两块，一是申购和赎回时一次交纳的申购费用和赎回费用，另一是从基金资产中支付的基金运作费用，主要包括投资管理费、托管费和交易佣金三个方面。从投资回报的角度看，真正对于基金持有人的长期利益产生重大影响的是第二块费用。

　　目前情况是：第一块费用仍高居不下，而第二块费用基本上是固定的，降无可降。

　　基金天生就是靠天吃饭。根据天相统计数据显示，基金上半年亏损高达1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录，而截至6月30日，59家基金公司上半年合计计提基金管理费达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍。

　　有专家认为，在弱市环境下，基金应该减收或停收管理费，与基民共进退。某网站调查显示，高达七成的参与调查基民支持这一观点，认为基金在市场低迷时，应降低管理费的收取比例。但是，目前在400多只基金中有类似价值增长线基准承诺设置的基金只有三只。

　　一位基金法专家表示，基金公司和基民之间属于信托关系，管理费的高低可以由双方来约定，应该把管理费放开，用市场竞争的机制淘汰劣质的，使优胜基金公司的市场份额不断扩大。

　　另外，基金的费用不灵活，和国内基民的申购赎回心态的不成熟有关。投资者对于费用问题并不敏感，低费用基金并没有得到投资者青睐。一方面因为中国投资人的费用意识不强，另一方面是投资人的基金投资周期很短，费用对于短期投资回报影响并不明显。

　　在目前情况下，现行的管理费收费模式目前难以改变。一位基金分析师表示，基民对基金管理费问题的不满，主要是源自半年多以来市场下跌造成的损失。一旦市场行情走好，这一问题自然会缓解。

政府出手接管“两房” 美国启动史上最大救市

彩色人生形象培训机构 — Mon, 08 Sep 2008 00:00:00 +0800

在布什签署楼市救援立法后的第五周，美国政府终于实质启动了对房利美和房地美的救赎行动。

　　当地时间7日上午，美国财长保尔森专门召开新闻发布会，宣布了针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美的一揽子措施。按照这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接管两家公司，后者目前的高管将被撤换。政府称，尚未决定何时结束接管。

　　根据方案，美国财政部还将收购 “两房”发行的高级优先股。财政部将在公开市场收购“两房”发行的房贷抵押证券，同时将通过美联储纽约分区银行向“两房”提供特别信贷额度。

　　在此之前，为了敲定具体救援方案，保尔森已在上周五和周六特别约见了包括美国众议院金融服务委员会主席巴尼-弗兰克在内的国会要员、美联储主席伯南克、两党总统候选人以及“两房”高管。

　　“两房”是美国政府支持的两家从事住房抵押贷款融资的机构，被认为是“大到不能倒”的企业。目前美国12万亿美元的住房抵押贷款中，有42%来自这两家机构。

　　“这是不可避免的，他们别无选择。”高盛全球经济研究主管吉姆·奥尼尔昨天接受记者采访时这样表示。他指出，美国政府此举帮助减少了短期内“两房”崩盘的风险，从这个角度说，股市可能会作出积极回应。

　　瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬也认为，美国政府接管“两房”早在预料之中，只是迟早的事。他指出，此举帮助消除了一个不确定性，因此金融市场应该能够“松一口气”。当然，“两房”的股东们除外。

　　不过，陶冬也指出，这样行动并不足以实质改善美国房地产市场的现状，也不会给整体经济带来促进。

　　国际金融专家、中国银行研究员王元龙则对记者表示，美国政府终于痛下决心要接管“两房”，“表明问题已经到了很严峻的地步”。在过去四个季度中，两家公司都连续出现亏损，累计亏损金额高达140亿美元。

不过，对于“两房”的股东而言，政府接管可能不是什么好消息。弗兰克就表示，政府的接管计划会令所有的股东都处于被动。“这不是救赎，特别是对股东而言。”弗兰克说，联邦政府的利益“将优于所有股东，不管是优先股还是普通股股东”。

　　在5日盘后交易中，房利美和房地美的股价又遇暴跌，跌幅分别达到32%和27%。

　　标准普尔首席经济学家大卫·怀斯昨天在接受本报记者采访时表示，通常来说，这样的政府接管行为会有利于被接管企业的更好运作，对其债务人来说也应该是好消息。不过，“对股东们而言，这显然是一大噩耗。”

　　在美国政府几周前宣布计划救助“两房”之后，市场认为，如果政府出面接管，那么投资人手中的“两房”股票可能变得一文不值，而受到更多保护的可能是持有两房公司债的债权人。

　　据估计，“两房”持有或担保的住房抵押贷款债券总额高达近5万亿美元，其中超过3万亿美元为美国金融机构拥有，约1.5万亿美元为外国投资人拥有。

相关新闻：

　　美政府接管"两房"可能需要250亿美元巨资

　　美国当地时间7日11时，美财政部长保尔森和联邦住房金融局(FHFA)局长詹姆斯·洛克哈特联合召开新闻发布会宣布，联邦住房金融局暂时接管"两房"。

　　刚刚过去的周末，从纽约到华盛顿再到伦敦和巴黎，各报财经头条都不约而同指向了同一事件--美国政府正计划接管陷入困境的房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)，这两家美国第一大和第二大住房抵押贷款融资机构。

　　据《华尔街日报》报道，美国当地时间6日，美国众议院金融服务委员会主席巴尼·弗兰克发表声明说，美国财政部长保尔森计划使用国会7月份授予他的一项特别权力，对房利美和房地美进行救助，即对"两房"进行托管，并将向两家公司注资，以确保两家机构保持稳定和继续发挥作用。

　　弗兰克表示，目前他还不知道有关美国政府接管房利美和房地美计划的具体内容。

　　弗兰克同时称："对普通股东来说这并不是救助计划。因为与其他普通股或优先股相比，政府购入的股票具有优先权。"这一说法也证实了市场此前的预测，即政府接管后普通股东的权益将严重受损。

　　高管易人股权稀释

　　托管后，美国政府将承担与两家公司债务及其担保的住房抵押贷款证券有关的责任。但分析人士认为，如果美国政府注资，两家公司的股票价值将被严重稀释，持有两家公司股票的投资者可能会被迫接受重大损失;同时，两家公司的现任高管将离职，董事会也将完全被新的领导层取代。

　　另据了解计划内容的消息人士透露，财政部将以购买可转换优先股或凭证方式分阶段向两家公司注资。但分析人士指出，因优先股享有优先受偿、分红和兑换的权利，这一公共举动将使得"两房"现有普通股持有者资格实际上被取消，而原有优先股持有人及190亿美元后偿债项的权利人也将遭受损失。

　　目前，保尔森已与美国联邦储备委员会主席伯南克、美国民主党总统候选人奥巴马和共和党总统候选人麦凯恩等就此进行了磋商，两人均对这一计划表示支持。奥巴马当天在印第安纳州特雷霍特市表示，两家公司都太大，并且与房地产市场关系太紧密，因此必须确保它们不倒闭。

　　拯救金额将创纪录

　　5日，保尔森约见房利美首席执行官丹尼尔·马德(Daniel Mudd)和房地美首席执行官里查德·赛伦(Richard Syron)时已告知他们，两家公司将被接管，而他们必须离职。出席会谈的还有美联储主席伯南克、联邦住房金融局局长詹姆斯·洛克哈特等。

　　丹尼尔·穆德和里查德·塞隆当地时间6日上午表示，"两房"已经做好被政府接管的准备。据报道，这二人及其管理团队已被告知必须离开所在公司。

　　至记者截稿时，美国政府接管"两房"的金额仍未公布，但可以肯定的是，它将以一个创纪录的惊人数据，成为美国金融史上的最大手笔拯救计划。据美国国会预算办公室此前预测，政府拯救"两房"所需要的资金约为250亿美元。

　　就"两房"被政府接管后股权将稀释一事，上海金融学院金融理财研究室主任章劼昨日表示，"稀释股权是必然，政府需要收回话语权，但原股东的话语权无疑会阻碍政府顺利接管。"

　　"两房"股票应声大跌

　　据报道，美国政府是在上周五抵押银行家协会公布一份报告后决定接管"两房"的。这份报告称，截至2008年6月，美国400万抵押贷款购房者中已经有9%的人违约，这是美国历史上的最高纪录。该报告同时证实，按揭市场存在的危机已经被转嫁到了那些没有或少有收入及财产证明的借贷者身上。

　　过去几个月里，房地美股价大跌让其融资55亿美元的计划一直不能成行。今年初，房地美承诺将融资55亿美元来支撑公司资金运转。当初就有分析称，一旦融资失败，美国财政部需动用国家税收为其注资，对两家公司的资本结构进行调整。

　　房利美、房地美最近的股价跌势令人惊诧。过去一年，"两房"股价缩水近90%。房利美股价从一年前的70美元降至5.5美元左右，房地美的股价则从1年前的45美元降至最低4美元左右。

　　由于美国政府将出手接管的报道是在当天纽约股市收盘后发表的，房利美和房地美的股价在盘后交易中分别大幅下挫24%和19%。

　　因抵押贷款违约率骤增，这两家拥有或担保美国近一半债券的政府支持企业，在过去四个季度里亏损巨大，成为了美国大选中的财经焦点。布什政府接管"两房"这一举措，将对美国纳税人的利益以及美国经济前景产生极其重大的影响。

推出可交换债券彰显治市决心有利股市债市协调

彩色人生形象培训机构 — Mon, 08 Sep 2008 00:00:00 +0800

为适应资本市场改革和发展的需要，中国证监会日前发布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》。业内人士表示，推出可交换债券的创新之举，一方面反映了政府对市场的尊重和关爱，是治市的重要举措之一；另一方面也完善了资本市场结构，有利于促进股票市场和债券市场的协调发展。

　　可交换债券（Exchangeable Bond ，简称EB）或称可换股债券，是一种复合型衍生债券。可交换债券的投资人可在约定的期限之后，将债券按比率转换为股票，转换标的为发行公司所持有的其它公司股票。可交换债券一般发生在母公司与其控股的上市子公司之间，即由母公司发行债券，债券在达到转股条件时可以转换成其上市子公司的股票。

　　今年以来，由于国内外经济形势的变化，我国证券市场经历了比较严重的下跌。在通胀高企，货币政策从紧、经济增速放缓、大小非持续解禁等多方面因素的影响下，股市遭遇到前所未有的困难。在此关键时期，证监会秉承尊重市场、关爱市场、积极创新的精神，适时推出可交换债券，体现出治市的决心。

　　可交换债券的推出将稳定股市的心理预期。之前，市场传闻证监会将就“大小非”问题出台相关措施，由于政策未明朗，直接导致一些“大小非”提前集中兑现，股市出现持续性下跌。可交换债券推出后，市场机构预期明朗，在规则体制下有序、理性兑现筹码，将利于股市的平稳运行。

　　可交换债券的推出将平滑“大小非”解禁带来的压力，减小股市的波动幅度。为规范“大小非”的解禁，证监会之前制定了大宗交易的规定，不过在实施过程中其弊端也开始出现，过桥解禁、曲线解禁的现象时有发生，在这样的背景下，由于可操作性强、融资成本低、风险分散等特性，可交换债券可能成为上市公司股东进行市值管理和融资的有效工具。债券投资者可在12个月后分散逐渐交换成其持有的股票，这样既可以缓解限售股集中大规模上市对市场价格形成冲击，还能使发债主体避免直接抛售大量股票造成股价下跌带来的损失以及不能变现的风险。

　　可交换债券的推出还将有利于丰富债券市场交易品种，促进债券市场的规模扩大。由于可交换债券赋予了持有人标的股票的看涨期权，因此发行利率通常低于其他信用评级相当的固定收益品种。与可转债相比，可交换债券融资方式还有风险分散的优点，这使其在发行时更容易得到投资者的青睐。而在海外成熟的资本市场，可交换债券比可转债更容易被分拆发售，即将嵌入的认股权证与债券拆开并且作为单独的交易工具出售。作为海外债券市场的重要品种，可交换债券在国内市场的推出对我国债券市场发展的促进作用是不言而喻的。

疏导大小非减持洪峰可交换公司债前景引热议

彩色人生形象培训机构 — Mon, 08 Sep 2008 00:00:00 +0800

证监会上周五推出可交换债作为疏导“大小非”减持的措施之一。有投行人士认为意义不大、空间有限，也有分析师认为将提供良好的投资品种。

　　《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》为有资金饥渴症的“大小非”在选择卖出股份外提供了另一条路。

　　长城证券一位研究员说，大宗交易平台、引入券商中介、可交换债构成疏导“大小非”洪峰的“铁三角”，好比安在桥梁底部的应对上游洪峰的三角柱，一定程度上能削弱洪峰来临时对河床、桥柱的冲击。

　　据证监会有关人士提供的数据，8月“大小非”共减持4.8亿股，不到7月的一半。

　　国泰君安证券债券分析师姜超昨日对《第一财经日报》表示，可交换债首要意义在于缓解困扰股市的“大小非”问题。“由于信贷紧缩政策，大量企业资金短缺，不少借贷无门的‘大小非’被迫抛售所持上市公司股份来筹措资金，部分资金短缺的企业可以其所持上市公司股票为抵押发行可交换公司债。”

　　一家券商投资银行部负责人昨日对本报表示，从操作角度看，短期内可能不会有很多可交换债发行，国有“大非”若要发债可能需事先取得有关部门批准，“小非”所持股份较少，未必会考虑通过这一途径。这位人士表示，虽然“大小非”均需考虑发债成本，但融资成本可能比信贷融资要低一些。征求意见稿规定发债金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前20个交易日均价计算的市值的70%，这意味着上限是七折，比银行有一定优势。

　　“出于风险考虑，我们最近很少做，因为股票账户不能转到我们这里，强制平仓风险还是有的，我们只能通过保持追踪的方式来要求平仓。”交通银行(601328)信贷部一位人士就股票质押贷款对本报表示。

　　姜超表示，对于债市而言，可交换公司债的发行无疑会进一步丰富火热的公司债市场，尤其是含权债券市场。可交换公司债与目前上市的可转换公司债基本相同，唯一区别在于前者是上市公司的股东发行，对应已发行的上市公司股份，后者是上市公司发行，对应上市公司未发行的新股。因而，可交换公司债不会摊薄上市公司的股份，在其他条件相同的情况下比可转债更有价值。

　　姜超建议，看好股市而又不愿担过多风险的投资者，不妨购买某些股票所对应的可交换公司债，在公司债到期后，如果股市不景气，仍可拿回固定本息回报，如果股市转暖，则可将公司债转换为所对应的股票。

　　关于转股的规定，征求意见稿提到，公司债券交换为每股股份的价格应不低于募集说明书公告日前30个交易日上市公司股票交易价格平均值的90%。募集说明书应事先约定交换价格及其调整原则。

　　证监会有关负责人在上周五的新闻说明会上解释说，对于那些只是暂时短缺资金而根本不想放弃股份的“大小非”，完全可以在募集说明书中事先约定交换价格和调整原则，这样债券到期完全可以选择赎回。

CPI、PPI或首次实现双下降

彩色人生形象培训机构 — Thu, 04 Sep 2008 00:00:00 +0800

　最新的8月份物价数据将于下周三和周四公布，CPI是否延续下降趋势，PPI是否也会应声而落？对此，业内各路学者纷纷作出预测，CPI涨幅大幅回落已成定局，或降至5%左右，通胀危机的担忧将进一步缓解。对于PPI，招商证券大胆预测，8月份PPI将见顶，同比涨幅也有可能下降。这样，8月份CPI、PPI将有可能实现2008年首次双双下降的局面。

　　预测CPI将降至5%左右

　　日前，雷曼兄弟发表研究报告，预计8月份中国消费物价指数CPI按年增幅将回落至5%左右。雷曼亚洲经济学家孙明春在报告中指出，中国农业部与国家发改委提供的数据显示，8月中国农产品(000061,)价格与肉产品价格出现小幅下跌。商业部公布的每周价格公告则显示，食品价格总体上出现温和下跌。孙明春称，由于食品价格相对稳定，预计8月份的CPI指数按年增幅将回落到14个月的新低点5.2%，今年7月份CPI的按年增幅为6.3%。

　　招商证券分析指出，历史数据表明，农业部公布的农产品批发同比指数和CPI食品涨幅之间具有明显的同步性。8月份农产品价格同比指数进一步回落，说明CPI食品涨幅将进一步回落。目前物价的上涨主要还是食品价格的上涨，因此食品价格同比涨幅下降将明显拉低CPI同比涨幅。

　　PPI在8月可能见顶回落

　　招商证券宏观小组认为，农业部农产品价格指数说明CPI同比可能进一步下降，而商务部公布的生产资料价格定价指数也在下降，同比涨幅下降更是明显。因此8月份PPI同比涨幅也有可能下降。这样，CPI、PPI将有可能在2008年首次实现双降的局面。

　　但是，大多数经济学家则保守认为，PPI年底见顶的可能性较大。中信证券(600030)首席宏观分析师诸建芳认为，8月份PPI估计在10%~10.3%之间，总体上与上月持平，本年度内预计PPI会逐步回落。第一创业分析师于海涛则认为，由于原油价格回调对国内PPI的半年滞后效应，预计PPI在年底或明年初出现拐点，进而使我国通胀的担忧消除。万联证券宏观策略研究员孙亘则表示，受国际大宗商品食品价格下跌的影响，8月PPI也会有所回落，达到9.5%左右，之后几个月也将是个逐步回落的过程。

可口可乐24亿美元收购汇源果汁透露重大信息

彩色人生形象培训机构 — Thu, 04 Sep 2008 00:00:00 +0800

中国饮料业最大并购将接受反垄断审查

　　继去年5月以41亿美元收购美国维他命水生产商Glaceau后，可口可乐正式发力全球非碳酸饮料市场。3日，这一并购触角伸到中国。

　　3日，可口可乐公司与汇源果汁（01886.HK）在港联合公告，可口可乐拟以每股现金作价１２．２港元，总计约179.2亿港元（约合24亿美元），收购汇源果汁所有已公开发行股份。汇源果汁2007年2月在香港上市，拥有汇源果汁在中国的全部业务。

　　知情人士透露，根据新公布的反垄断法和系列条例，该并购规模已经达到反垄断审查条件。可口可乐相关人士也证实，并购申报材料将上报包括商务部反垄断局在内的相关部门。

　　收购完成后，原汇源果汁前两大股东汇源控股和法国达能集团分别出让持有的41.53％和22.98％的股权。以每股12.2港元的收购价计算，全资持有汇源控股的汇源果汁董事长朱新礼和达能分别获得74亿港元和41亿港元的股权出让款。

　　消息公布后，昨天复牌的汇源果汁股价大涨164％，报收10.94港元/股。汇源权证更是涨幅惊人，其中汇源汇丰A11月CW08及汇源汇丰B11月CW08分别大涨19300%和16460%。不仅如此，这一并购也引发了香港果汁类上市公司股价全面上扬。

　　资料显示，2007年，汇源果汁销售额达到26.56亿元，增长28.6%。今年上半年，汇源饮料总产量54万吨，同比增长11.11％。根据AC尼尔森的报告，2007年，中国果汁饮料市场大幅增长，果蔬汁（包括百分百果汁、中浓度果蔬汁和果汁饮料）则是其中增长最快的软饮料。以价值计，果蔬汁已成为碳酸饮料后第二大饮料市场。截至2007年底，汇源的百分百果汁及中浓度果蔬汁销售量分别占国内市场总额的42.6%和39.6%，继续占据市场领导地位。

　　目前，中国已经成为可口可乐全球销量第四大市场。但饮料界资深人士透露，除汇源外，可口可乐还有意收购或参股中国另一大型饮料企业，旨在做中国饮料市场第一品牌。

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    可口可乐收购汇源果汁透露市场见底信号

    本周三沪深两市开盘后就一路震荡回调，很快就跌破了2300点关口，并创下了2248.07点的新低。尾盘股指略有上翘，但市场的低迷格局依旧。投资者普遍处于麻木冷漠的状态中，大多忽视了一条相当重要的新闻，那就是可口可乐公司宣布以每股12.2港元的价格共出资179亿港元收购在香港上市的中国汇源果汁集团有限公司。该报价是汇源果汁2日收盘价4.14港元的近三倍，并宣称“中国的果汁市场在蓬勃快速增长。这次收购将为我们的股东带来价值，并为可口可乐公司提供一个独特的机会以增强在中国的业务”。把这一新闻与一周前“股神”巴菲特报价5亿美元购买一只中国股票遭拒之事联系起来就很值得深思了。在十天内“股神”巴菲特和“饮料帝国”可口可乐却不约而同出手在中国“淘金”，确实具有非同寻常的意义。我们认为这已很鲜明地传达出了以下两大信号：

　　一是目前中国的股票和企业都很物超所值，在经过大幅调整后估值已极具吸引力，不管是实业布局还是资本运作都是出手淘金的良机。可口可乐宣称，“中国的果汁市场在蓬勃快速增长。这次收购将为我们的股东带来价值，并为可口可乐公司提供一个独特的机会以增强在中国的业务”。巴菲特也对中国经济长期发展充满信心，而目前中国廉价的股票也强烈地吸引着股神的关注。一个是资本高手，一个是实业巨子，却都在此时出手，显然实业和资本有一个共同的交集点：不要过多关注经济短期的变化，要立足于长期的资本增值，尽量少关注短期波动。这才是价值投资的真谛，正是A股市场最欠缺的，尤其值得基金、券商、保险资金等各路主力资金反思。

　　二是在世界经济整体低迷之时，中国经济尽管面临着诸多挑战，但在巴菲特和可口可乐公司来看，中国经济前景并不如股市反映得这么悲观，也就是说，目前股市持续大跌、连创新低已过度了。如巴菲特并不像多数投资者那样担心中国的通货膨胀问题、整个世界经济下滑对中国经济的不利影响，这些在巴菲特看来都并不重要，他关注的是未来十年中国会如何发展，潜力大不大？“我们要让事情变好，而事实是，中国会做得更好”，这就是巴菲特对中国经济的乐观看法。可口可乐之所以高溢价收购汇源饮料，也是看到了中国市场的巨大潜力和在全球经济中举足轻重的战略地位。因此，A股市场的持续低迷，将会迎来更多的国内外大鳄“进场猎食”，对场外增量资金来说其吸引力也会越来越大，此时盲目做空的风险是不言而喻的。

　　总之，尽管广大投资者无法学会巴菲特的投资精髓，但至少不应在他看到机会出手“淘金”之时而你却在绝望中丢失了宝贵的低位筹码。近期大盘跌速已有所收敛，也许这就是即将见底的信号。(上海证券报石长军)

    评论：可口可乐何以向汇源摇动橄榄枝

    可口可乐公司向中国知名果汁饮料企业汇源公司摇动橄榄枝的新闻3日一举成为诸多媒体关注的焦点。“全世界最大的饮料公司可口可乐展开在快速发展的中国市场的行动。”美联社在其3日的一篇稿件中评论说。

　　3日，可口可乐公司宣布计划以现金收购中国汇源果汁集团有限公司。可口可乐公司建议收购要约为每股港元12．20元，并等价收购已发行的可换股债券(资讯,行情)及期权。但这次建议收购是否成功需视乎中国有关主管部门的批准。根据可口可乐发布的消息，这项收购案的总价约为24亿美元，据美联社报道，这是迄今为止中国食品和饮料行业最大的一笔收购案。

　　据记者了解，此前这一收购案一直处于绝密状态，可口可乐公司北京及广州的主管也不知道，只有上海总部的最高层在运作此事。

　　这一消息获得了投资者对汇源果汁价值的认可，已直接推动在香港上市的汇源果汁股价大幅上涨。截至3日上午收盘，汇源半日上涨167．15％。这也带动了相关行业其他上市公司的股价，安德利果汁、蒙牛乳业股价当日都出现幅度不一的上涨。

　　“中国的果汁市场在蓬勃快速增长。这次收购将为我们的股东带来价值，并为可口可乐公司提供一个独特的机会以增强在中国的业务。”可口可乐公司首席执行官及总裁穆泰康说。

　　有业内人士认为，收购汇源将给可口可乐带来互补效应。因为汇源在中国有良好的消费者基础、较高的知名度以及良好的果汁原汁基地、分销渠道等。虽然可口可乐是中国消费者广为熟悉的饮品，但实际上，可口可乐公司近年来一直在布局发展一系列不带气饮料，包括果汁饮料“美汁源”果粒橙及原叶茶饮料，收购汇源后可以弥补此前的“短板”。例如，“美汁源”是果汁饮料，而主要生产纯果汁的汇源产品正好可与其互补。另一方面，汇源要保持快速增长，需要巨大量资金。而如果可口可乐此次能顺利实现收购计划，其在华既有分销渠道及管理、战略优势，将能有助于满足汇源的资金需求及汇源品牌知名度的进一步提升。

　　可口可乐中国饮料公司副总裁李小筠表示，目前已向商务部递交了相关并购申请的材料，其中包括反垄断检查方面的资料，但具体审批结果和时间都未知。近年来，跨国企业收购国内企业是否涉及垄断问题一直被业内外广泛关注，此前的娃哈哈案更是引发了一系列诉讼。

　　对于业内外普遍关注的并购后汇源品牌的去留问题，李小筠表示，将保留汇源品牌和其现有业务运营模式。“目前中国的果汁饮料市场还处于初步发展中，不同品牌都有很大发展空间。并购后汇源的目标是国内市场，双方将协同在这一市场做强。”

　　资料显示，汇源公司于1992年创立于山东省，1994年将总部迁至北京市顺义区，1998年开始向全国发展。近12年来，在全国各地建立了24家工厂。

　　可口可乐公司今日宣布计划以现金收购中国汇源果汁集团有限公司。该公司为香港上市公司，拥有汇源果汁在中国的业务。

　　如收购成功，可口可乐公司将会利用其跨国饮料公司的国际专业优势，进一步发展汇源果汁品牌以配合中国消费者不断转变的需求。这次收购预料可提升运作效益，尤其是通过利用汇源在全国的生产设备，及可口可乐的分销网络和原材料采购能力，将带来协同效应。

　　这次建议收购是否成功需视乎中国有关主管部门的批准。(新华网)

上海市国资委：将严格控制国有“大非”减持

彩色人生形象培训机构 — Thu, 04 Sep 2008 00:00:00 +0800

在昨日举行的上海市政府例行新闻发布会上，上海市国资委主任杨国雄介绍了新出台的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，他表示，当前资本市场为上海国资重组整合提供了好时机，上海市国资委已经圈定了下一批即将重组的国有企业名单。

　　根据新出台的《若干意见》，上海未来将更加强调企业重组的开放性和市场化，打造有竞争力的大企业集团；更加强调充分利用资本市场，走上市发展道路，实现资产资本化、证券化；在完善法人治理结构方面，更加强调加强分类管理，健全市场化选人用人机制；在体制上，更加强调落实各类国有资产的监管责任，增强国资监管的透明度；在配套政策上，更加强调加快非主业资产整合和中小企业改革重组。

　　会上有记者提出，当前资本市场状况是不是有利于国有资产重组，杨国雄表示，任何事物都是一分为二，不管资本市场处于牛市还是熊市状态，从上海国资的顺利整合可以知道，在当前资本市场中进行上海国有资产整合也是好时机，“看看我们今年以来的行动就知道了。”他对记者说。

据介绍，今年以来，上海市研究制定了《若干意见》，就深化上海国资国企改革发展提出了一些方向性的、可操作的、又有阶段性目标的原则和具体措施。在此基础上，市委组织部牵头，会同有关部门制定了《关于进一步规范和完善市管国有企业法人治理结构的意见》、《关于市管国有企业试行董事会选聘经理人员的意见》等四个制度文件。这些文件已经市委常委会、市政府常务会议审议通过，即将下发。此外，有关部门正在抓紧研究制定配套政策、实施细则和工作方案。

　　据悉，目前上海国资旗下有41家企业集团已经确定了主业范围，而未来各企业集团旗下的非主营业务资产的处置成为外界关心的话题。对此，杨国雄表示，将推进非主营资产整合和中小企业改制重组。企业（集团）在实施整体上市过程中，或在核心业务资产注入上市公司后，可将非主营资产、存续企业移交有条件的资本公司经营，根据实际情况推动转型发展或实施专业化处置。对于未来经营非主营业务的资本公司，杨国雄表示，将会按照市场化的操作方式进行选择，范围不仅局限于国有性质的，符合条件的民营和外资企业也在备选范围之内。杨国雄进一步表示，剥离出来的非主营资产不会完全交给资本经营公司管理，否则会降低资产效率；非主营资产可以在产权交易中心挂牌交易。

　　针对国有“大小非”减持的问题，杨国雄表示上海市国资委将严格控制国有“大非”的减持。据他介绍，为了促进资源向核心产业流动，上海市国资委要求旗下上市公司“大非”股东严格执行有关规定，并对国有大股东账户进行动态监控。

　　针对如何处置上海国资旗下房地产类资产，杨国雄表示，国资旗下的土地储备多为工业用地性质，很难转化为房地产开发用地。据其介绍，既有的土地储备将会按照多种方式进行处置。

银监会主席刘明康：慎用三率收缩流动性

彩色人生形象培训机构 — Thu, 04 Sep 2008 00:00:00 +0800

中国银监会主席刘明康日前表示，应加大公开市场操作力度，审慎运用利率、汇率、存款准备金率等政策工具来调节流动性。这一表态暗示未来一段时间央行不会轻易动用利率和存款准备金率来调节流动性。刘明康的另外一个职务是央行货币政策委员会委员。

　　刘明康是在接受最新一期XX中央机关刊物《求是》杂志采访时作出上述表示的。他同时警告，当前的流动性过剩在很大程度上来说是结构性的，有相当大一部分流动性是在银行体系之外循环的，全社会整体流动性充裕和银行体系资金面趋紧的现象并存，部分中小银行甚至已经出现流动性十分紧张的现象，流动性风险上升。

　　“大多数中小银行的主要客户是小企业，如果继续对中小银行与大银行实行‘一刀切’的紧缩性政策，势必会进一步制约对中小企业的贷款。”刘明康说。

　　刘明康指出，鉴于当前流动性过剩的结构性特点，要加大公开市场操作力度，对冲过剩流动性。应进一步完善货币政策与财税政策各种工具搭配，审慎运用利率、汇率、存款准备金率等政策工具调节流动性，减轻银行体系的流动性风险。

　　部分银行资金趋紧

　　2007年初以来，针对我国金融体系流动性过剩等突出问题，央行加大了货币政策的调控力度，先后6次提高利率，1年期存款和贷款基准利率分别提高至4.14%和7.47%；15次提高存款准备金率历史性的达到17.5%。

　　随着上述货币政策的出台，银行业的经营状况正发生微妙变化。这在各家银行中报数据当中显露无遗。从流动性关键指标存贷比的数据来看，除去工商银行(601398)（601398）等几家国有大型银行分别维持在58.6%~62%的水平之上外，其余股份制银行流动性都显得捉襟见肘。

　　其中，中信银行（601988）上半年存贷比在上市银行中最高，达75.56%，越过75%的红线。而招商银行(600036)（600036）上半年末存贷比也高达74.62%，月均更是突破红线至77.1%；兴业银行(601166)同样高达74.53%；深发展为71.87%，月均高达73.22%；浦发银行(600000)这一指标亦居高不下，期末71.21%，月均70.20%。

　　此外，从经营活动产生的现金流量净值看，工行上半年较去年同期大幅缩减1000亿元以上，建设银行(601939)经营活动现金流量更是较去年缩减2500亿元之巨，前述各家股份制银行的现金流状况亦较去年同期有着不同程度的缩水。

　　打破单边升值预期

　　近年来，全球范围内的流动性过剩和波动问题引起了世界各国的广泛关注，也是此前央行最大的调控对象。简单地讲，流动性过剩就是货币投放过多、货币信贷增速过快。而在刘明康看来，形成货币投放偏快最直接的原因是国际收支失衡，外汇储备快速增长，导致外汇占款大量增加，央行被动投放基础货币，推高了货币供给增速。

　　刘明康特别指出，人民币升值和人民币利率不断提高的预期，导致各种国际资本通过多种渠道流入，资本账户盈余显著扩大，对国际收支不平衡起到了推波助澜的作用。

　　“虽然今年上半年贸易顺差同比减少，但经常账户结汇额仍有较大增幅，这说明国际游资流入势头加剧。因此，当前迫切需要科学把握汇率变动的方向和节奏，打破汇率持续单边升值的预期，从源头上加强外汇管理，减少由于热钱流入而创造的过剩流动性。”刘明康建议，加强对跨境资金流动的监测，采取有力措施遏制境外投机资金的大进大出。

　　“由于国内外形势变化，我们在信贷总量的调控上也要适时微调。”刘明康还透露，各银行要把贷款增速控制在与经济增长相适应的水平，加大信贷结构调整力度，大力发展农村金融、小企业贷款等业务，加强对困难地区和欠发达地区的金融支持。

上海圈定国资改革重点:创造条件实现整体上市

彩色人生形象培训机构 — Thu, 04 Sep 2008 00:00:00 +0800

备受关注的上海国资改革方案终于正式亮相。昨日，在上海市政府例行新闻发布会上，上海市国资委主任杨国雄介绍了市委、市政府最新审议通过的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》（简称《若干意见》）主要内容。

　　今年以来，上海国资的重组一直不断：城投控股借壳原水股份实现整体上市；上海水产集团远洋渔业资产借壳华立科技上市；上海电气集团将其持有的上柴股份股权转让给上汽集团；巴士股份则通过重组转型为A股市场规模最大的独立供应汽车零部件上市公司。

　　据了解，正式出台的《若干意见》圈定了上海国资改革的五大重点，包括鼓励各种资本参与重组、鼓励企业（集团）走上市发展的道路等。

　　鼓励各种资本参与重组

　　“上海国资改革将强调企业重组的开放性和市场化，打造有竞争力的大企业集团。”杨国雄表示，根据《若干意见》，本次国资改革将充分发挥企业主体作用，大力推动上海国有企业跨地区、跨所有制重组，吸引中央企业、全国地方企业及外资企业、民营企业参与本市国资调整和国有企业重组，大力推动企业整体上市或核心业务资产上市。

　　对于国资开放性重组问题，杨国雄表示：“市领导在几次会议上都谈到，不要有指标但是要有目标。”

　　按照《若干意见》，某些经营性资产要划到国资委监管，“今后到底是几家还不知道，就现在的43家而言，我认为3-5年后，肯定会比目前这个数字要少，可能是30-35家。”杨国雄表示。

　　对于重组过程，杨国雄认为应该分三步走：首先是企业之间互相“谈恋爱”；然后国资委进行进一步的引导、推动；最后，经市政府批准开展有关工作。在这一过程中，有一个明确的导向，即“引进的战略投资者要符合上海产业发展导向、符合企业主业发展，有利于企业长远发展的要求。”

　　证券化是主要方向

　　《若干意见》提出，做优做强国有控股上市公司。按照城市产业发展和国资布局结构调整的要求，优化国有控股上市公司资源，优化上市公司国有股权结构。鼓励企业（集团）走上市发展的道路。符合条件的经营性国资整合注入上市公司，创造条件实现企业（集团）整体上市或核心业务资产上市。暂时不具备上市条件的企业（集团），要加快引进战略投资者，实现股份制改造，为整体上市或核心业务资产上市创造条件。已经上市的企业要充分利用资本市场，严格按照上市公司的要求，形成融资、发展、价值提升、回报社会的良性发展机制，不断提高核心竞争力。积极稳妥推进上市公司股权激励等措施，探索劳动、资本、管理、技术等要素按贡献参与分配，建立上市公司持续发展的内在动力机制。

　　增强国资监管透明度

　　“在体制上，更加强调落实各类国有资产的监管责任，增强国资监管的透明度。”杨国雄表示，根据《若干意见》，上海将建立一套参照上市公司监管，透明、规范、高效的国资监管制度，逐步形成全面覆盖、权责明确、分类监管、流转顺畅的国资监督、管理和运营体系。

　　《若干意见》还指出应明确各类国有资产监管的责任主体，并要求通过定期披露国资监管重要信息，接受社会监督，提高国资运作的透明度和运作效率等措施增强国资监管的规范性和透明度。

　　此外，创新国资有序流动的机制。《若干意见》强调要加强产权交易市场建设，将产权交易市场作为实施开放性、市场化重组联合的重要市场平台，推动国资跨集团、跨行业、跨地区和跨所有制的流动。不断完善上市公司国有股权流转的操作规程，统筹国有股权管理，探索设立产业发展基金。

　　培育企业经营者队伍

　　经营者队伍的建设是本轮上海国资改革的重要方向之一，对此《若干意见》指出要更加强调分类管理，健全市场化选人用人机制，打造一支善于创新、勇于开拓、市场化、职业化的企业经营者队伍。

　　杨国雄在3日举行的新闻发布会上表示，上海将分类设置法人治理结构，市管国有企业中的产业类企业、资本经营类企业以及金融类企业，按照《公司法》要求设立董事会、监事会，决策层和经营层分开，董事长和总经理分设。选择部分市管国有企业探索试行外部董事长制度；规范董事会组成结构，除总经理外，经理层成员原则上不进入董事会。

　　在企业领导人员选拔任用机制方面，上海将按照“市场化、职业化”要求，选择符合任职条件的人选担任市管国有企业的董事、监事。

　　据上海市委组织部秘书长冯伟介绍，党政领导干部交流到市管国有企业任职的，不再保留行政级别，其行政关系、社保关系、工资关系、组织关系随工作变动转移至企业，按企业领导人员管理方式进行管理，到龄免职后在企业办理退休手续。企业领导人员退休后，不得在本企业、下属企业或关联企业任职或兼职。

　　加快非主业资产整合

　　《若干意见》提出推进非主业资产整合和中小企业改制重组。企业（集团）在实施整体上市过程中或核心业务资产进入上市公司后，可将非主业资产、存续企业移交有条件的资本经营公司，根据实际情况推动转型发展或实施专业化处置；改善国资调整、流动的外部环境。对接国家和本市的产业政策，制定专门的配套政策和实施细则，在限定时间、限定范围内，对国有企业处理历史遗留问题和资产整合提供政策支持。

　　在此基础上，由上海市委组织部牵头，会同上海市国资党委及相关工作党委还制定了《关于进一步规范和完善市管国有企业法人治理结构的意见》、《关于市管国有企业试行董事会选聘经理人员的意见》等四个制度文件。据悉，文件已经上海市委常委会、市政府常务会议审议通过，即将下发。

十大"王牌"基金8月净值缩水20%

彩色人生形象培训机构 — Wed, 03 Sep 2008 00:00:00 +0800

下半年已经过去了两个月，被深套的基民依然看不到一丝希望。相反，8月的行情又在投资者受伤的心灵加上了重重的一刀。

　　剥开鲜血淋漓的新伤虽然过于残忍，但是，这却是基金和普通投资者都无法规避的焦点。最新统计数据显示，8月几乎是基金净值下跌最惨的月份之一，有10只各基金公司旗下的王牌基金的净值跌幅高达20%上下。

　　同时，从目前情形来看，基金中报中大篇幅的检讨道歉还未进入操作的实质阶段。基金净值并没有明朗好转，部分重仓基金依然未见减仓，投资策略的转换也未有任何迹象。

　　净值暴跌缩水两成

　　7月份市场整体出现两波小反弹，股指微升40多点，让投资者对于8月行情充满了期待。然而，事与愿违，市场在8月对实质利好政策的期待中一步步走低，金融股、地产股难有起色，煤炭股、钢铁股和医药股持续暴跌，基金重仓股的二三线蓝筹股则一片哀鸣。

　　经记者统计，7月，基金净值只是出现了小幅微跌，而到了8月份，基金净值损失则全面蔓延。有17只股票型基金和10只混和型基金净值跌幅在18%~28%之间，平均净值跌幅约20%，而同期上证指数跌幅仅约为15%。

　　或许是希望越大，则失望越大。在被寄予诸多期待的8月奥运行情中，基金净值跌幅之大让很多基民措手不及。资料显示，上半年偏股型和混合型基金跌幅分别约为37%和34%，每月平均跌幅也只不过7%上下。也就是说，上述基金8月跌幅大大超出偏股型基金历史月平均跌幅。

　　仓位越重跌得越惨

　　具体而言，在大型基金公司旗下产品中，广发小盘、南方隆元、上投中国优势、中邮核心优选和中邮核心成长跌幅均在20%上下；广发系和南方系的偏股型基金也有15%左右的跌幅；小型基金公司中，大摩基础行业、德盛精选、东方系、华富系、新世纪系和金鹰系旗下的王牌基金跌幅均超过20%。

　　记者发现，净值跌幅在20%左右的基金产品的特征也较为明显，要么股票仓位在80%以上，要么份额规模偏大，要么在行业选择上过于集中。

　　基金净值暴跌的大型基金公司中，85%以上的仓位、资产规模上百亿元的基金不在少数。截至目前，中邮核心成长和中邮核心优选份额分别高达381.56亿份和122.92亿份，资产规模分别为239.77元和137.21亿元；南方隆元总份额135.9亿份，资产规模90.64亿元；广发中小盘70.97亿份，规模为117.17亿元；上投中国优势管理规模也在84.51亿元。此外，广发聚丰和聚富、南方稳健和高增长等基金的资产规模也都在百亿之上。

　　庞大规模带来的是巨大的管理费收入，中邮、广发、南方和上投等基金公司旗下的多只基金管理费排名靠前。

　　成交低迷想抛都难

　　基金经理在中报里坦诚道歉，对上半年系统性风险估计不足，当前熊市中仓位控制几乎是抵御净值下跌最为实用的方式，国内基金业重回两万亿时代。面对大幅净值下跌的悲惨结局，部分基金经理在中报里检讨了上半年投资策略。

　　管理着200亿资产的中邮成长基金经理盛军表示，虽然上半年尽量调整了投资策略，希望能够通过降低仓位比例和调整持仓结构来减少损失，但是由于市场的调整速度较快而成交量不断缩小，策略调整的难度加大，导致基金净值表现较差，跑输业绩基准。

　　如果三季度中邮系基金仓位降低至二季度末股票型基金70%的平均水平，则意味中邮核心优选和中邮核心成长分别必须抛出17%和20%的股票资产。

　　经记者粗略计算，二季度末这两只基金股票资产分别为124.37亿元和208.62亿元，中邮系基金62.74亿元的真金白银就必须悉数割肉，以目前其重仓股日成交量和市场疲软来看，割肉难度可想而知。

　　上述两基金的基金经理下半年的投资策略相似，把握结构性机会和个股机会，降低仓位仅是一笔带过。行业配置方面，中邮核心成长继续持有通讯和必需消费品等行业个股，并自下而上地挖掘存在进入壁垒具有定价能力的公司进行增持；中邮核心优选则将投资重点放到能源、资源等上游板块，以及消费、商业、医药类防御板块、产业升级板块上。

　　不过，从目前情况看，中邮系基金的仓位并没有降低，个股上结构调整亦相对滞后，而且上述欲调整行业均在8月出现暴跌。根据德胜基金研究中心仓位测算，截至8月底，中邮核心优选的仓位仍保持在90%左右，中邮核心成长的仓位也在85%以上。

　　另据统计数据显示，8月基金净值下跌在10%以内的基金均为低仓位基金，分别是东吴双动力、兴业趋势、博时主题、博时平衡、华夏回报等。

　　中小基金处境艰难

　　8月净值跌幅偏大的基金仓位均在85%至90%之间，如东方龙和东方精选、大摩基础行业、德盛精选、华富竞争力、新世纪分红等；金鹰小盘和优选尽管仓位虽在70%以下，但重仓钢铁、医药和煤炭，净值下跌严重。

　　不过，小型基金公司在上半年份额变化不大。据Wind统计数据显示，上半年底规模在100亿元以下的小基金公司有19家，份额出现净赎回的基金公司只有6家，摩根士丹利华鑫遭遇净赎回最多，但仅有5.1亿份被赎回。

　　同样是亏损，小型基金公司因为管理费收入少得可怜，熊市中日子特别难熬。Wind统计，今年上半年，摩根士丹利华鑫旗下的3只基金管理费收入仅有2121万元，新世界(600628)基金、华富基金和金鹰基金也分别只有1239万元、2263万元和1968万元的管理费收入，而中邮系两只巨亏基金却有4.28亿元管理费到手。

　　业内人士指出，对于资产规模在100亿以下的小基金公司而言，靠一两只规模极小的基金过日子，管理费区区几百万或一两千万元，这对基金公司盈亏平衡造成巨大困难。如果下半年净值再大幅缩水，遇反弹基民赎回份额增加后，小基金公司管理费收入和可持续发展都将面临严峻考验。

叶檀：不对大小非征暴利税股改可能失败

彩色人生形象培训机构 — Wed, 03 Sep 2008 00:00:00 +0800

在股市直线上涨时，证监会曾经以股改功臣的形象出现，但现在，为了维护股改成绩，证监会回避错误，如此态度将使股改成就毁于一旦。

　　9月1日，发改委经济研究所研究员李琨在《人民日报》上的访谈，要求对“大小非”开征暴利税，证监会“有关人士”第二天就提出针锋相对的观点，表示对“大小非”的政策将坚持原有施政态度，不会因此改变。

　　该人士指出，中国股市下跌的原因不是大小非恐慌症，而是实体经济下挫的阴影导致；“大小非”持有股权时间长，承担了企业能否上市、能否盈利的风险，和其他流通股一样是平等的，而且国有大股东和其他类别的大股东都向流通股股东支付了对价。如果现在反对已经解决了的股权分置问题，再搞出两个分裂的市场，重新进行“二次股改”，这等于颠覆股改成果。

　　证监会对大小非的维护，是对本部门成绩、是对所有大小非股东利益的呵护。呵护的办法是将所有的大小非混同于风险投资，将大小非收益混同于风险投资溢价，指出谁建议对大小非征税，就是颠覆股改成果。

　　证监会有关人士在错误的时间说了错误的话，这个错误如此之大，很可能真的颠覆股改成果。大小非既有风险投资形成的部分，也有利益输送的部分，因此，大小非所获得的溢价远远超过国际风险投资的平均利润。当年，新桥投资集团将其控制的韩一银行以32.5亿美元的价格出售给英国渣打银行集团，获利5.5倍，造成韩国国内的强烈反弹。为此，韩国政府修改了相关的税收规定。而我国A股市场大小非获利5倍简直是小菜一碟。当有关人士提出暴利税的时候，证监会有关人士马上通过媒体澄清，称此举是打压股改成果。

　　证监会有关人士应该回顾一下既得利益阶层是如何阻挠股改进程的。当时，内外两重的既得利益者全都反对支付对价的股改方案。

　　经典案例是，在股改如火如荼推进之时，以深发展外资股东为首的非流通股股东反对支付对价，推动零对价方案，并且以美国法律为借口，向股改发出挑战。不仅如此，当时美国新桥投资集团的中国董事总经理、深发展的大股东单伟建先生以宝钢独立董事的身份，连连发文反对大股东支付对价，而曾任国有资产管理局企业司前司长、时任多家上市公司独董、深发展七名监事之一的管维立则发表《中国股市的荒唐一幕》的万言书，全方位对股改提出质疑：“补偿流通股的主张，前提错误，逻辑混乱，没有可信的事实说明其合理性。实施这一补偿，损害了市场经济和产权制度的基础，破坏了资本市场的游戏规则”。

　　当时，证监会及背后的行政力量与所有的流通股股东走在一起，坚决以赋予流通股股东类别投票权、支付对价进行补偿的方式维护了中小投资者的利益，虽然这一补偿微不足道，但中国股市借此提振信心，走出了麻痹状态，进入一轮波澜壮阔的牛市行情。笔者一直强调，股改只是中国资本市场制度性建设万里长征的第一步，股改之后，怎么切实保护投资者利益、抑制内幕交易、怎么应对大小非的抽血，一一摆在了市场面前。

　　可如今，证监会呵护大小非的语气让人哑然失笑，因为与股改时单伟建等人以市场与产权为名呵护非流通股如出一辙，只不过反对与保护的对象刚好换了个。证监会将所有大小非与风险投资混为一谈，并有意回避股改后产生的增量大小非，“没必要对‘大小非’开征暴利税，如果要开征，那么应当平等地对所有证券投资所得都要征税。‘大小非’持有股权时间长，也承担了企业能否上市、能否盈利的风险，和其他流通股一样是平等的，而且国有大股东和其他类别的大股东都向流通股股东支付了对价。”

　　说实话，征收暴利税有助于维护社会公平，未必能够提振资本市场，只有建立批发市场才能解决问题。同时，解决大小非的问题牵涉到各个部门的利益，不是证监会独力能够完成的，证监会希望股改成果不要被推翻。这些相信大部分投资者能够理解，但证监会角色的转变，却把自己送到了舆论的风口浪尖，并且违背了当初股改时保护中小投资者的初衷。股改必须以保护投资者的方式深入，而不是中止。

　　现在的证监会，已成为股改时证监会的背叛者与反对者。

日韩泰三国股市齐跳水韩国否认出现金融危机

彩色人生形象培训机构 — Wed, 03 Sep 2008 00:00:00 +0800

对亚洲股市总体而言，9月份的开局可谓糟糕透顶。昨天，日本、韩国和泰国股市都连续第二天大跌，并创下数月乃至一年多来收盘新低。金融市场的异常剧烈波动，引起了投资人和各国政府的高度关注：韩国昨天召开紧急会议商讨对策，宣布将采取坚决措施维护市场稳定，并呼吁投资人保持冷静；国内政局动荡的泰国政府也不得不紧急干预汇市，阻止泰铢的持续暴跌；而在日本，由于担心首相福田康复突然辞职对经济和金融市场带来较大冲击，日本央行已表示近期将“密切关注”市场的最新发展。

　　日股跌至五个月低点

　尽管在昨天的大多数交易时间内，日本股市都表现得相当“顽强”，早盘甚至一度上涨0.5%，但是，一年来发生的第二次首相辞职事件，还是不可避免地对东京股市带来了负面打击。

　　1日晚间，上任不满一年的日本首相福田康夫突然宣布辞职，令日本朝野内外以及国际舆论一片哗然。福田是日本一年内第二位辞职的首相。他的前任安倍晋三在2007年9月12日意外宣布辞职，后者的执政时间也不到一年。

　　昨日收盘，日经225指数继前一天大跌1.8%之后，再挫1.8%，报在12609.47点的3月31日以来最低收盘价。市场人士注意到，大盘在开盘之初并未受到这一消息太大影响，有分析认为，这可能是由于投资人对此早有预料，因为福田内阁之前的支持率一直偏低。

　　不过，在收盘前的最后一个小时，股市却风云突变。日经指数一路下挫，最终大跌224.71点，再次收出跌幅达到1.8%的大阴线。

　　分析师表示，日股2日大跌可能主要受到股指期货影响，由于市场交投异常清淡，股指期货的波动更容易影响到现货市场。一些投资人仍担心，在政局再次生变的背景下，外资对日本的投资兴趣可能减弱。

　　大和SB投资的一位投资经理坦承：毕竟这已经是连续两任首相宣布辞职，情况看来“相当悲观”。要知道，福田的辞职距离其重组内阁也不过一个月，之前他刚刚任命了新的经济财政大臣和财务大臣，正准备“大干一番”，而日本政府也刚刚宣布超过千亿美元的经济刺激计划。福田的突然离任，无疑会令这一切的落实增添很大不确定性。

　　泰央行被迫出手干预汇市

　　与日本情形类似的还有泰国，受国内政治危机拖累，泰国股市周二跌至19个月低位，在政府宣布曼谷进入紧急状态之后，投资者大举抛售金融及房产类股。

　　泰国总理沙马周二宣布曼谷进入紧急状态，此前沙马的支持者与反政府抗议人士发生暴力冲突，冲突导致一人死亡，数十人受伤。

　　昨日收盘，泰国基准的SET指数大跌2.3%，报659.51点，为2007年2月1日以来的最低点，这也是该指数自7月16日以来最大单日跌幅。股指在开盘后不久便大跌2.2%至六周低点，逼近19个月低点。

　　个股中，旅游相关个股领跌。泰国航空早盘一度重挫2.9%，至纪录低位。政局不稳定和紧急状态管制措施，引发了对外来游客数量可能大幅下降的担忧。泰国机场公司也一度跌至历史低点，而酒店等个股也未能幸免。

　　泰国证交所总裁周二表示，在政府宣布进入紧急状态后，泰国股市上的外资抛盘并不多，目前尚未发现任何异常资金流动。

　　与此同时，泰铢也延续了近期的跌势，昨日继续下跌0.5%，报34.50，为一年多以来最低点。上个月，泰铢累计下跌2.1%，主要受到国内政局动荡影响。

　　面对严峻的形势，泰国央行周二证实，当局已被迫入场干预，以缓和泰铢跌势。泰国央行副行长2日证实，政府宣布进入紧急状态的消息导致泰铢走低并出现剧烈波动，因此，央行前市不得不在当日早间入市干预，支撑泰铢。她表示，如果泰铢走势过于波动，当局随时准备再次采取干预。央行还表示，紧急状态将对经济带来负面影响，但其影响程度将取决于政局的发展。

　　韩政府否认出现金融危机

　　和泰国和日本不同，韩国金融市场本周连续大跌，则主要源于投资信心的缺失以及有关外资可能大量撤离韩国的担忧。8月份，韩元对美元汇率跌幅达到10%。9月1日韩元对美元汇率跌至46个月以来低点，韩国主要股指则暴跌4%，从而加重了人们对韩国金融市场面临危机的担忧。

　　过去两天，市场上流传甚广的是所谓的“9月危机”。下周，外资持有的大量韩国国债将到期，有投资人担心，外资可能乘机大量撤出韩国，因此纷纷提前抛售股票。韩国股市本周一暴跌4.06%，股指创近18个月来最低收盘价。

　　为了稳定市场情绪，韩国当局在周二市场开盘前召开紧急会议，随后召开记者会安抚市场。财政部副部长金东洙对记者表示，政府将采取“坚决措施”稳定汇市。对于一些人提出的韩国可能陷入金融危机的说法，金东洙也给予了驳斥，称其“毫无依据”。

　　当局还有意淡化有关外资持有债券下周到期可能拖累韩元的可能性，称外资投资多和换汇交易有关。官方表示，已准备好19万亿韩元债券到期赎回的资金。

　　金东洙还表示，十年前在亚洲金融危机影响下韩国出现的金融灾难不会重演，因为目前韩国银行流动性充足，而政府对当前的金融局势也保持着高度警觉。他呼吁投资者保持镇定，将注意力转移到企业的良好收益和大量的机构买入行为上。

　　昨日收盘，韩国股汇市继续走低。美元对韩元进步上涨1.6%，至1135.75，为2004年以来最高点，前一天最高达到1116。股市周二收盘再跌0.5%，报1407.14点，刷新17个月收盘低点。

《求是》笔谈：股市深调因“信心经济”动摇

彩色人生形象培训机构 — Wed, 03 Sep 2008 00:00:00 +0800

针对当前A股市场连绵不绝的深幅调整、投资者对经济可持续发展信心的逐渐缺失，XX中央机关刊物《求是》当期杂志以《坚定信心推进资本市场的稳定发展》为题，邀请三位学者聚谈我国资本市场中长期趋势。

　　中国社科院工业经济研究所研究员沈志渔，中国青年政治学院经济系主任林江，中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求等三位学者在当期的《求是》杂志“求是笔谈”专栏XX同撰文指出：我国经济增长的持续性可以期待；在监管上要重拾投资者信心；在制度上要大胆金融创新。

　　作为中国XX党在思想理论战线的重要阵地，《求是》的“求是笔谈”栏目推出时间并不固定。上一次推出该栏目是在今年4月1日。

　　在上述长达7000余字的长文中，三位学者分别针对实体经济、投资者信心和制度创新进行了探讨。

　　关于实体经济发展趋势，沈志渔认为“未来上市公司盈利能力变动完全能够支持目前的市场价格”。他指出，我国上半年虽然在经济增速上出现适度回落，但增长质量得以提高。“如果剔除政策性亏损严重的石化和电力两大行业，其他37个工业大类行业今年前5个月实现利润同比增长高达38.4%，增幅比盈利水平较高的上年同期还多出7.6个百分点。”

　　而林江指出，股市现阶段的下跌有悖常理，资本市场稳定发展的当务之急就是重塑理性、重振信心：“市场参与者保持足够信心，即使经济有一些问题也能在发展过程中逐步化解；而如果信心崩溃，本来基本面良好的经济也会被搞坏，最终受害的是所有市场参与者。”

　　在林江看来，某些机构及股评家不负责任地“大胆”将股市点位预测到2200点甚至到2000点以下，这无疑会冲击投资者信心。

　　吴晓求则提出，政府需要用创新的精神不断完善现有资本市场规则，“墨守成规是无所作为的表现。”他指出，在过去相当长的时期里留下了“政策市”的烙印，除了指政府对市场的监管具有浓厚的主观色彩外，还指对市场的监管过多地去关注指数的涨落；而在关注指数涨落过程中，政策又似乎更关注上涨，而不太关注下跌，形成了所谓的“管涨不管跌”的市场风险管理理念，认为上涨是风险，下跌是安全，“我们需要对这些流行甚广的资本市场管理理念进行反思。”

国际油价创5个月新低

彩色人生形象培训机构 — Wed, 03 Sep 2008 00:00:00 +0800

由于墨西哥湾产油设施未受飓风“古斯塔夫”破坏，对国际市场原油需求减少的担心以及美元走强导致国际油价２日大幅下挫，纽约市场油价创下５个月来的最低交易价格和最低收盘价格。

    当天，纽约商品交易所１０月份交货的轻质原油期货价格在早间电子盘交易中即暴跌１０美元，至每桶１０５．４６美元，是自４月４日以来最低交易价格，场内交易开盘后原油期货价格有所反弹，到收盘时报于每桶１０９．７１美元，与上一个交易日相比仍然大幅下跌了５．７５美元，创下４月８日以来最低收盘价格。

    伦敦国际石油交易所１０月份交货的北海布伦特原油期货价格下跌１．０７美元，收于每桶１０８．３４美元。

    “古斯塔夫”在与墨西哥湾大部分原油和天然气产油设施“擦肩而过”之后，于２日早间减弱为热带低气压。随着目前美国各大石油公司宣布准备恢复在墨西哥湾的作业，投资者的注意力从飓风对原油供应的影响转移到了对全球市场原油需求下降的担心。

    由于目前各方纷纷降低对世界经济增长的预期，分析人士普遍认为原油需求可能会随之减少。早前，美国能源部情报局局长盖伊·卡鲁索曾预计，由于国际需求低迷以及产量增加，国际油价可能在未来１８个月内降至每桶１００美元以下。

    此外，当天美元对欧元汇率走强，也推动以美元计价的原油期货价格走低。

    ２日，纽商所１０月份交货的汽油期货价格每加仑下跌１２．０５美分，收于２．７３３７美元。１０月份交货的取暖油期货价格每加仑下跌１１．８３美分，收于３．０７３６美元。１０月份交货的天然气期货价格每千立方英尺下跌６８．２美分，收于７．２６１美元。

新基金发行奥运后迎来小高潮

彩色人生形象培训机构 — Tue, 02 Sep 2008 00:00:00 +0800

经过奥运期间一个多月的发行冷冻期，新基金发行进入9月开始“发弹”。进入9月，正在发行中的开放式基金已达7只，而多只基金也将进入发行期，粗略计算，下半年有望实现发行的基金或多达10只。

　　两股票型基金昨起发行

　　昨天，鹏华盛世创新股票型基金(LOF)、景顺长城公司治理股票型证券投资基金和长盛积极配置债券型基金正式发行，成为奥运会后公告发行的第一批基金。

　　在上述3只基金中，鹏华盛世创新股票型基金(LOF)和景顺长城公司治理基金为奥运会后首批发行的股票型基金，前者瞄准A股全流通、股权激励制度建立等一系列制度变革契机，重点投资具有良好公司治理及在治理结构改善背景下，公司内部管理水平得到明显提升的上市公司股票；后者主要投资于具有竞争力比较优势和持续盈利增长潜力的自主创新类上市公司中价值相对低估的股票。

　　而长盛积极配置债券型基金将投资配置收益率较高的创新债券品种，其投资于固定收益类资产的比例将不低于80%，投资于股票的比例为0～20%。

　　七基金9月进入发行期

　　至此，9月进入发行期的基金已达7只。

　　可见的事实是，近日国海富兰克林基金旗下第五只基金———富兰克林国海强化收益债券基金获得证监会批文。该基金公司明确表示，这只基金将于近期发行，托管行为中国银行。

　　根据公告，富兰克林国海强化收益基金对固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%；投资于固定收益类资产以外的其他资产（包括股票、权证等）的比例不超过基金资产的20%。

　　而今年4月获批的两只新基金的首募似乎已近在眼前。资料显示，获批时间最长的金鹰红利获批时间已近5个月，该基金于4月8日获批。而由明星基金经理王亚伟掌舵的华夏策略精选基金，4月底就拿到了证监会批文，但至今仍未与投资者“谋面”。

　　据证监会相关规定，新基金应在拿到批文之日起6个月内进行募集。金鹰红利与华夏策略精选基金距离到期日已逼近底限，不排除9月发行。

　　此外，消息人士称，6月获批的华安核心优选股票型基金也在发行准备中，新基金发行初定在9月中旬。

　　而包括天治稳健双盈债券型基金在内的部分未发行基金也都有意在9月份发行，这也预示9月份新基金发行可能会出现一个小高峰。

　　债券基金暂唱主角

　　另据统计，目前已获批但还没发行的基金已达13只，包括7只股票基金，6只债券基金。其中，今年4月就获批的有两只基金，6月份获批的有4只基金，7月份宣布获批的有4只基金，其余都是在8月初宣布获批。而在目前销售的7只基金中，除了刚刚展开发行的上述3只基金，另外4只从8月延续到9月发行的基金中，有3只是债券型基金。

　　资料显示，这4只目前正在首募的基金，主要是债券型基金，其中嘉实多元收益债券基金的发行期从8月4日至9月5日；华商盛世成长从8月18日开始募集，截至9月19日结束；泰达荷银集利债券型基金募集期为8月25日至9月23日；信诚三得益债券基金的募集期为8月25日至9月24日。

　　数据显示，截至8月19日，今年共53只新基金结束募集，募集规模达1099.23亿元，平均每只募集20.74亿元。

　　随着A股的下跌，新基金发行规模也一路走低。统计显示，7月新成立的8只新基金全为偏股型基金，单只平均募集资金已跌至5.59亿元，创2006年来的新低。与6月平均募资12.58亿元的规模相比，7月的发行规模缩水55.6%。

　　相比之下，代销渠道宁愿向投资者推介波动率更低的债券基金，从最近发行的几只债券基金情况来看，发行规模远超股票型基金。

尚福林：促进资本市场健康发展全力维稳

彩色人生形象培训机构 — Tue, 02 Sep 2008 00:00:00 +0800

中国证券监督管理委员会主席　尚福林

　　2008年年初以来，面对国际经济金融形势出现的动荡冲击和国内经济运行环境的调整变化，面对南方雨雪冰冻天气和“5·12”汶川特大地震等严重自然灾害的严峻挑战，全国证券期货行业以XXX理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，按照年初全国证券期货监管工作会议确定的工作部署，远近结合，统筹兼顾，一手抓抗灾救灾，动员全行业力量，保障市场正常交易和平稳运行，一手抓促进市场稳定健康发展，深化体制、机制改革，扎实推进各项基础性制度建设，全力维护资本市场稳定健康发展。

　　紧急动员，积极应对，确保大灾期间市场平稳运行。年初湖南、贵州等6省遭遇罕见雨雪冰冻灾害时，证券期货行业全力开展保电、保交易、保系统安全等“抗灾保运”工作，确保了交易不中断和市场的安全稳定运行。“5·12”汶川特大地震发生后，证监会党委立即启动应急预案，指导部署行业抗震救灾和应急处置。沪深证券交易所对四川、重庆两地上市公司紧急实施了技术性停牌。各派出机构全力支持灾区上市公司、证券期货经营机构开展抗震救灾和灾后恢复重建工作。按照国务院《汶川地震灾后恢复重建条例》的要求，证监会专门制定出台资本市场支持汶川地震灾后恢复重建的政策措施。在特大自然灾害期间，灾区证券期货市场交易一天都没有中断过，对推动受灾地区灾后重建工作起到了有力的支持作用。

　　健全制度，优化结构，稳步提高上市公司质量。继续支持竞争力强、运作规范、效益良好的公司发行上市，从源头上提高上市公司质量。出台《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，组建新一届并购重组委员会和并购重组专家咨询委员会，在市场化并购重组制度建设方面迈出重要步伐。上半年，共有61家上市公司通过并购重组注入资产1720亿元。

　　规范经营，支持创新，继续夯实证券行业发展基础。在巩固证券公司综合治理成绩的基础上，积极稳妥解决证券市场账户历史遗留问题。截至6月底，共另库存放休眠账户1942万户，规范不合格账户848万户，对11.5万户不合格账户实施了集中中止交易，账户清理规范工作按期保质完成。稳步推进证券合规管理、评价分类工作，支持符合条件的公司稳步开展集合理财、直接投资等创新业务。截至6月底，106家证券公司总资产1.6万亿元，净资产3386亿元，净资本3020亿元；上半年累计实现营业收入760亿元，累计净利润323亿元。

　　完善机制，改善供求，充分发挥市场化约束机制作用。继续完善新股发行询价制度，组织完成网下发行电子化平台的建设，基本解决了新股网下发行过程中资金大规模跨行流动对银行流动性的影响，提高了发行申购效率。及时推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，通过制度层面规范限售流通股解禁和减持行为，完善大宗交易机制。增加固定收益类产品发行，上半年有21家公司发行债券筹资745亿元，是2007年同期债券筹资额的6.35倍，债券融资比重上升到再融资筹资总额的53%。上半年IPO融资和大盘股发行比2007年同期明显减少，二级市场走势对市场主体行为的约束日益增强。

　　丰富品种，健全体系，稳妥推进期货市场较快发展。上半年，期货合约共成交5.8亿手，成交金额35万亿元，同比分别增长 148%和142%。农产品期货成交增速较快，机构套期保值比重明显增加。期货市场基础性建设进一步加强，期货交易开户实名制工作基本落实到位。期货市场品种体系进一步完善，成功上市黄金期货合约，期货品种创新稳步推进，期货市场功能进一步发挥，与现货市场、实体产业的融合度不断提高。

　　依法治市，强化监管，严厉打击资本市场违法违规行为。《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》由国务院颁布实施，行业监管法律法规体系进一步健全。继续强化对上市公司董事、监事、高级管理人员违规买卖股票的监管，严厉打击 “中捷股份”、“九发股份”等上市公司大股东占用资金等违法违规行为，及时查处虚假信息披露、操纵市场、内幕交易以及利用互联网从事非法证券咨询活动。上半年稽查立案66起，非正式调查83起，结案73起，移送公安机关11起。从专业认定角度，配合公安部门查办非法期货案件6件，审结案件27件，作出行政处罚和市场禁入决定47项。

　　积极稳妥，循序渐进，资本市场和证券业对外开放迈出新步伐。全面开展证券业对外开放评估，恢复审批合资证券公司，允许符合条件的合资公司扩大业务范围，提高QFII投资额度至300 亿美元，完善QDII制度。完善境外机构和交易所驻华代表处监管制度，境外交易所驻华代表处已达7家。截至6月底，已有152 家境内企业到境外上市，累计筹资1114亿美元。整体看，我国资本市场对外开放稳步推进，与现阶段我国证券业发展状况及资本市场成熟度基本相适应。

　　2008年年初以来，国际金融市场动荡加剧，我国经济发展面临国际经济环境的重大变化和国内严重自然灾害冲击，经过前两年的快速大幅上涨后，上半年资本市场运行过程中出现了一些新的问题和挑战，市场深度调整，估值水平整体回落。但总体上看，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健，维护市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切，我国资本市场稳定健康发展的总体趋势没有改变。党中央、国务院近期在部署下半年经济工作时进一步强调，要坚定不移地推进改革开放，全力保持经济平稳较快发展，引导资本市场健康发展。

　　深入贯彻党中央、国务院的重要部署，促进资本市场稳定健康发展，要全面、准确地认识和分析当前市场形势，清醒看到市场发展面临的机遇和有利条件，积极应对各种复杂局面的挑战，更加注重研究国内外经济金融形势，增强全局视野；更加注重完善市场内在稳定机制，坚持依法治市；更加注重积极稳妥推进金融创新，注意防范市场风险；更加注重完善市场结构，改善市场发展质量；更加注重主动适应市场稳定健康发展要求，转变监管思维。下半年及今后一段时间，证券期货监管系统将按照“夯实基础，深化改革，推进开放，拓展功能，加强监管，促进发展” 的工作方针，在认真做好年初已经确定的各项工作部署的基础上，重点抓好以下几方面工作：

　　第一，统一认识，继续加强基础性制度建设。认真学习贯彻科学发展观，站在全面建设小康社会的全局高度，深刻理解大力发展资本市场的重要性和紧迫性。始终坚持市场化改革方向，充分认识实现我国资本市场稳定健康发展任务的长期性、艰巨性和复杂性，以更大的决心和力度深化资本市场各项改革，以改革促发展，在发展中解决问题。坚持远近结合、统筹兼顾，继续强化基础性制度建设。牢固树立高度的政治责任感和历史使命感，坚持高标准、严要求，为资本市场监管事业尽心尽力。

　　第二，全力以赴做好维护稳定工作。切实增强大局意识和责任意识，加强维稳机制建设，全面加强证券期货行业信息系统安全工作，巩固已形成的多部委信息安全工作合作机制，加强对交易、结算、网络、通信系统的安全监测，强化对风险隐患的梳理排查，点面结合，完善风险监管，及时采取有效应对措施，进一步完善应急预案和应急准备，加强部门会商和协调，形成合力，确保资本市场安全稳定运行。

　　第三，稳步推进改革创新，不断拓展市场深度和广度。完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制作用。完善适应大宗交易需求的相关制度安排，探索服务大宗股票流动性管理的新途径。制定上市公司回购股份、大股东增持的管理办法。继续推动多元化机构投资者队伍建设，优化投资者结构，努力提高保险资金、社保基金、企业年金等机构资金的入市比例。大力发展公司债券市场，推动商业银行自主进入交易所市场进行债券投资和交易，研究建立可交换公司债券制度，进一步优化市场融资结构。稳步推进市场创新，深入推进市场化并购重组，研究改进上市公司分红制度，完善解禁股份减持的披露制度。做深做细现有期货品种，稳步推动新品种上市。

　　第四，强化市场法治，进一步改进和加强监管。继续推动修改《证券投资基金法》，配合做好《期货法》起草论证工作，大力推动《上市公司监督管理条例》等法规政策出台，进一步夯实证券期货市场的法律制度基础。深入推进行政审批制度改革，加快修订《行政许可实施程序规定》，完善证券期货监管信息公开工作制度。坚持严格执法，继续完善统一指挥、科学分工、密切协同、三位一体、快速反应的稽查工作机制，加大对操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规案件查处力度。对已查处的典型案件，及时公布案情，增加案件查处的社会效果。

　　第五，营造良好舆论环境。按照主动引导、积极应对、密切合作、共促发展的原则，加大新闻发布工作力度，加强对资本市场改革和监管重要政策、热点问题的及时发布和解疑释惑，探索建立与新闻媒体及时、高效的沟通机制。

　　第六，强化反腐倡廉教育，加强干部队伍建设。以开展学习实践科学发展观活动为契机，深入进行理想信念教育、优良传统教育、党的作风和纪律教育，筑牢党员干部拒腐防变的思想政治防线。大兴学习之风，在不断总结经验的基础上，改进工作思路和方法，切实提高监管干部解决复杂问题、处理复杂局面的水平和能力，加快推进干部人事制度改革，探索和完善公开选拔、竞争上岗、差额推荐、轮岗交流等选人用人方式，促进干部交流，充分调动广大监管干部的工作热情，引导广大监管干部为市场改革发展建功立业。

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